EZB lädt Banken ein, Pläne für tokenisierte Finanzgeschäfte mitzugestalten

Die Europäische Zentralbank lädt Banken und andere Marktteilnehmer ein, an der Gestaltung einer neuen digitalen Wertpapierinfrastruktur mitzuwirken. Damit weitet sie ihre Arbeit daran aus, tokenisierte Vermögenswerte in das Finanzsystem des Euroraums einzubinden.

In einer am 21. Oktober veröffentlichten Rede sagte EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone, der Abwicklungsdienst Pontes des Eurosystems sei in Betrieb. Er ermögliche die Abwicklung von Transaktionen mit Distributed-Ledger-Technologie (DLT) in Zentralbankgeld. Die EZB entwickelt außerdem Appia, einen umfassenderen Plan für ein integriertes europäisches Ökosystem für tokenisierte Finanzgeschäfte. [1]

Die EZB erklärt, DLT-basierte Vermögenswerte, die in Zentralverwahrern ausgegeben werden, seien seit März 2026 als Sicherheiten für Kreditgeschäfte des Eurosystems zugelassen. Sie argumentiert, Tokenisierung könne Prozesse automatisieren, Abwicklungszyklen verkürzen und die Übertragbarkeit von Sicherheiten erleichtern. Zugleich warnt sie, voneinander getrennte Netzwerke könnten die Fragmentierung der europäischen Kapitalmärkte verstärken. [1]

Vom Pilotprojekt zur Marktinfrastruktur

Pontes soll tokenisierten Transaktionen den Zugang zu Zentralbankgeld ermöglichen, das die EZB als sicheres Abwicklungsmedium bezeichnet. Im Rahmen des DLT-Pilotregimes der EU können zugelassene Infrastrukturen an Pontes angeschlossen werden. Das Regime erlaubt bestimmten Marktteilnehmern, unter festgelegten Bedingungen tokenisierte Wertpapiere zu handeln, zu verbuchen oder abzuwickeln. [1]

Appia ist das längerfristige Vorhaben, gemeinsame Standards und interoperable Netzwerke zu entwickeln. Die EZB erklärt, sie tausche sich über eine Appia-Kontaktgruppe, Arbeiten an europäischen Standards, Konsultationen und öffentliche Informationsveranstaltungen mit Banken und anderen Interessengruppen aus. Sie erwartet, dass die praktische gemeinsame Gestaltungsarbeit 2027 beginnt; ein Appia-Konzept soll bis 2028 vorliegen. [1]

In der Rede legt das Eurosystem dar, warum es eine aktive Rolle übernehmen sollte: Zentralbankgeld für die Abwicklung bereitstellen, tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheiten akzeptieren, sofern sie zugelassen sind, und zur Koordinierung eines integrierten Marktes beitragen. Außerdem nennt sie mögliche Vorteile wie niedrigere Emissionskosten, einen besseren Zugang für kleinere Unternehmen und eine stärker automatisierte Verwaltung von Wertpapieren. Diese werden als Chancen dargestellt, nicht als bereits erzielte Ergebnisse. [1]

Laut der Darstellung der EZB wächst das Interesse an tokenisierten Emissionen, und europäische Wertpapierverwahrer führen entsprechende Dienste zusätzlich zur bestehenden Infrastruktur ein. Sie verweist außerdem auf Aktivitäten in den Vereinigten Staaten, wo eine im Dezember 2025 von Mitarbeitern der US-Börsenaufsicht SEC bekannt gegebene regulatorische Erleichterung DTCC erlaubt, bestehende Wertpapiere drei Jahre lang zu tokenisieren. [1]