Schulden und fallende Aktienkurse setzen KI-„Neocloud“-Firmen unter Druck

Neocloud-Unternehmen, die großen Firmen für künstliche Intelligenz Rechenleistung vermieten, sehen sich wegen ihrer Schulden und ihrer Anfälligkeit für eine mögliche Abschwächung der KI-Ausgaben mit wachsender Sorge von Anlegern konfrontiert. Ihre jüngsten Kursverluste und Rückschläge schärfen den Blick auf die finanziellen Risiken hinter dem Boom.

Die Unternehmen betreiben große Rechenzentren mit umfangreicher Rechentechnik, die sie unter anderem an Anthropic, OpenAI und Meta vermieten. Häufig nehmen sie Kredite auf, die durch Kundenverträge und die von ihnen gekauften Chips besichert sind, während sie die Hardware im Voraus bezahlen.

CoreWeave, einer der größten Namen der Branche, hatte Schulden in Höhe von 35,1 Mrd. US-Dollar, laut Analyst Cory Johnson. Er sagte, Kreditgeber könnten bei der Entscheidung über eine Kreditvergabe an das Unternehmen die Kreditwürdigkeit wichtiger Kunden wie Microsoft und Meta berücksichtigen.

Im Monat vor dem BBC-Bericht fiel die CoreWeave-Aktie um etwa ein Viertel. Auch Nebius, IREN und Applied Digital verloren ungefähr ebenso viel oder mehr. Dem Bericht zufolge verlangten Anleihegläubiger bei mehreren Unternehmen der Branche höhere Renditen.

Der Druck fiel mit Signalen großer Technologieunternehmen zusammen, dass sie weniger für KI ausgeben würden, als Analysten an der Wall Street erwartet hatten. Wie die BBC berichtete, fielen die Aktien mehrerer Neocloud-Firmen, nachdem Microsoft und Google solche Prognosen abgegeben hatten. Microsoft kündigte außerdem einen Vertrag mit dem britischen Unternehmen Nscale wegen Problemen bei der Stromversorgung, die bis 2030 andauern könnten. Das australische Unternehmen Firmus legte unterdessen Pläne für einen Börsengang auf Eis.

Neocloud-Unternehmen haben von der Nachfrage nach Rechenkapazität profitiert, doch ihr Erfolg hängt stark von den Ausgabenplänen großer KI-Entwickler und Betreiber von Rechenzentren ab. Forrester-Analyst Charlie Dai sagte, das Modell sei mit größeren finanziellen Risiken verbunden, falls diese Kunden ihre Pläne änderten.

Einige Unternehmen begannen mit dem Schürfen von Kryptowährungen und nutzten eine Infrastruktur, die später auch KI-Anwendungen unterstützen konnte. CoreWeave wurde 2017 gegründet, um Ethereum zu schürfen; auch IREN, Core Scientific und Applied Digital haben Wurzeln im Krypto-Mining. Nebius, früher unter dem Namen Yandex NV bekannt, trennte sich von Russlands Yandex und nahm 2024 seinen heutigen Namen an.

Die Aussichten sind umstritten. Gartner-Analysten prognostizieren, dass 80 % der Neocloud-Firmen bis 2030 ihren unabhängigen Betrieb einstellen werden. Forrester erwartet, dass mindestens drei von ihnen bald übernommen werden, da sich ihre Finanzlage verschlechtert. Im Gegensatz dazu erklärten Analysten von Yorkville Ives, die Nachfrage nach Rechenleistung übersteige weiterhin das Angebot und Neoclouds schlossen eine Lücke, die größere Betreiber von Rechenzentren nicht füllen könnten.

US-Finanzminister Scott Bessent spielte die Bedeutung der Branche herunter und nannte sie in einem CNBC-Interview „einen kleinen Bestandteil des gesamten Ökosystems“. CoreWeave-Chef Mike Intrator bezeichnete die Reaktion des Marktes als „irrational“ und äußerte sich zuversichtlich über das Geschäftsmodell des Unternehmens.

Das größere Risiko bestehe laut Analysten darin, dass ein starker Rückgang der KI-Investitionen Unternehmen treffen würde, deren Kreditaufnahme und Expansion von einer anhaltenden Nachfrage abhängen. Bradley Tusk von Tusk Ventures sagte, Neoclouds würden im Fall einer platzenden KI-Blase „Kollateralschäden“ erleiden; das Ausmaß möglicher Folgen sei weiterhin ungewiss.