La vice-présidente de la BCE appelle à approfondir l’intégration de l’UE pour renforcer sa résilience

Le vice-président de la Banque centrale européenne, Boris Vujčić, a appelé à approfondir l’intégration du marché unique de l’UE, estimant qu’un renforcement des échanges et des financements transfrontaliers aiderait l’Union à résister aux chocs géopolitiques et économiques sans se détourner de l’ouverture mondiale.

Dans un discours prononcé lors de la conférence sur le système financier de la Banque centrale d’Irlande, à Dublin, le 2 novembre, Vujčić a déclaré que la fragmentation en Europe limitait sa capacité à partager les risques et à soutenir l’investissement. Il a évoqué les divergences entre les règles et procédures nationales, auxquelles la BCE attribue des coûts équivalant à des droits de douane d’environ 67 % sur les biens et de 95 % sur les services — des chiffres qu’il a présentés comme des estimations hautes.

Vujčić a déclaré que l’exposition de l’Europe aux chocs extérieurs était manifeste sur les marchés de l’énergie. L’UE importe 57 % de son énergie, a-t-il indiqué, ainsi que la quasi-totalité de son pétrole et de son gaz. La diversification des approvisionnements après l’invasion de l’Ukraine par la Russie a été une réussite importante, a-t-il ajouté, mais elle n’a pas empêché un nouveau choc énergétique lorsque les tensions se sont aggravées au Moyen-Orient au début de cette année.

Les effets des chocs varient également d’un État membre à l’autre. Vujčić a cité la crise énergétique de 2022, durant laquelle les prix de l’électricité pour les entreprises ont davantage augmenté et sont restés élevés plus longtemps en Italie qu’en Espagne, en partie parce que l’Espagne produit davantage d’électricité à partir d’énergies renouvelables.

Il a estimé qu’un marché de l’énergie, un système financier et une infrastructure de paiement plus intégrés pourraient aider les pays à absorber ces pressions. Sur les marchés financiers, les investissements transfrontaliers peuvent répartir les pertes et les gains ; Vujčić a déclaré que, selon les recherches de la BCE, les marchés et les transferts budgétaires absorbent environ 30 % des chocs de production économique dans la zone euro, contre environ 70 % à l’échelle des États américains. Selon les recherches qu’il a citées, les marchés des capitaux ne représentent que 5 % à 10 % de ce partage des risques dans la zone euro.

Le discours a également mis en évidence l’écart entre les investissements européens et américains. Vujčić a déclaré que les fonds de capital-risque américains investissent environ six fois plus que les fonds établis dans l’UE. Il a averti que les financements étrangers peuvent rendre plus probable le transfert à l’étranger du siège social ou de la propriété intellectuelle des start-up européennes qui réussissent, ou leur cotation en dehors de l’UE.

Parmi ses propositions figuraient la réduction des obstacles au sein du marché unique, l’achèvement d’un système européen d’assurance des dépôts, l’harmonisation de certaines règles fiscales et d’insolvabilité, ainsi que le développement de systèmes européens de paiement numérique. Il a déclaré qu’une réduction de 2 % des obstacles internes aux biens et aux services pourrait, à long terme, compenser l’effet prévu de la hausse des droits de douane américains sur le PIB de la zone euro entre 2025 et 2027 — effet estimé à environ 0,7 point de pourcentage.