L’endettement et la chute des actions mettent sous pression les entreprises d’IA « neocloud »

Les entreprises neocloud, qui louent de la puissance de calcul à de grands acteurs de l’intelligence artificielle, suscitent une inquiétude croissante chez les investisseurs en raison de leur endettement et de leur exposition à un éventuel ralentissement des dépenses dans l’IA. La récente baisse de leurs actions et les revers qu’elles ont essuyés accentuent les interrogations sur les risques financiers qui sous-tendent cet essor.

Ces entreprises exploitent de grands centres de données remplis d’équipements informatiques qu’elles louent notamment à Anthropic, OpenAI et Meta. Elles empruntent souvent en s’appuyant sur les contrats conclus avec leurs clients et sur les puces qu’elles achètent, tout en payant le matériel à l’avance.

CoreWeave, l’un des plus grands noms du secteur, affichait une dette de 35,1 milliards de dollars, selon l’analyste Cory Johnson. Il a déclaré que les prêteurs pourraient tenir compte de la solvabilité de grands clients comme Microsoft et Meta lorsqu’ils décideraient de prêter ou non à l’entreprise.

L’action de CoreWeave a perdu environ un quart de sa valeur au cours du mois précédant l’article de la BBC, tandis que Nebius, IREN et Applied Digital ont également perdu à peu près autant, voire davantage. Selon le média, les investisseurs en dette exigeaient des rendements plus élevés auprès de plusieurs entreprises du secteur.

Ces pressions sont survenues alors que de grandes entreprises technologiques laissaient entendre que leurs dépenses dans l’IA seraient inférieures aux prévisions des analystes de Wall Street. Les actions de plusieurs entreprises neocloud ont chuté après les prévisions de Microsoft et de Google, a rapporté la BBC. Microsoft a également annulé un accord avec la société britannique Nscale en raison de problèmes d’approvisionnement en électricité qui pourraient perdurer jusqu’en 2030, tandis que la société australienne Firmus a abandonné son projet de vente d’actions au public.

Les entreprises neocloud ont profité de la demande de capacité de calcul, mais leur avenir dépend fortement des plans de dépenses des grands développeurs d’IA et des exploitants de centres de données. L’analyste de Forrester Charlie Dai a déclaré que ce modèle comportait un risque financier plus élevé si ces clients changeaient leurs plans.

Certaines entreprises ont débuté dans le minage de cryptomonnaies, en utilisant des infrastructures susceptibles de prendre ensuite en charge des charges de travail liées à l’IA. CoreWeave a été fondée en 2017 pour miner de l’Ethereum ; IREN, Core Scientific et Applied Digital sont également issues du minage de cryptomonnaies. Nebius, anciennement connue sous le nom de Yandex NV, s’est séparée de Yandex, en Russie, et a adopté son nom actuel en 2024.

Les perspectives font débat. Les analystes de Gartner prévoient que 80 % des entreprises neocloud cesseront leurs activités indépendantes d’ici 2030, tandis que Forrester s’attend à ce qu’au moins trois d’entre elles soient bientôt rachetées, à mesure que leur situation financière s’affaiblit. À l’inverse, les analystes de Yorkville Ives ont déclaré que la demande de puissance de calcul dépassait toujours l’offre et que les entreprises neocloud comblaient un manque auquel les grands exploitants de centres de données ne pouvaient répondre.