Лейн із ЄЦБ: комунікація може впливати на ринки між рішеннями щодо ставок

Член виконавчої ради ЄЦБ Філіп Лейн каже, що комунікація банку може впливати на фінансові ринки навіть тоді, коли процентні ставки не змінюються, і стверджує, що пояснення процесу ухвалення рішень щодо політики допомагає інвесторам тлумачити економічні новини.

У промові в Лондоні 10 листопада Лейн оглянув дослідження впливу повідомлень центральних банків і розповів, як Європейський центральний банк адаптував свій підхід. За його словами, промови та інші повідомлення між засіданнями, на яких встановлюють ставки, можуть впливати на очікування щодо процентних ставок із різними строками погашення, а отже — на умови фінансування та рішення про позики, заощадження й інвестиції.

Згідно з дослідженням ЄЦБ, на яке послався Лейн, інформація в заявах банку з монетарної політики може покращувати прогнози базової інфляції в єврозоні на кілька кварталів наперед, навіть з урахуванням прогнозів фахівців банку. У промові також сказано, що неочікувані зміни в комунікації можуть впливати на економічну активність та інфляцію, хоча їхній ефект зазвичай менший і проявляється повільніше, ніж ефект неочікуваних рішень щодо процентних ставок.

ЄЦБ також використовує великі мовні моделі для аналізу тону своїх повідомлень. Лейн сказав, що ці інструменти можуть допомогти дослідникам опрацьовувати великі обсяги тексту й виявляти зміни в бік більш «яструбиної» або «голубиної» риторики. Водночас він застеріг, що результати залежать від того, як моделі налаштовують запитами й навчають, і потребують ретельної перевірки.

Пояснення політики без обіцянок щодо траєкторії ставок

Лейн розмежував прогнозні орієнтири, які сигналізують про ймовірний майбутній курс процентних ставок, і «орієнтири щодо рамкових засад», які пояснюють, які чинники оцінюють особи, що ухвалюють рішення. У чинних рамкових засадах ЄЦБ визначено, що банк зосереджується на прогнозі інфляції, нових даних, базовій інфляції, силі трансмісії монетарної політики та ризиках для прогнозу.

Лейн стверджував, що такий підхід може допомогти ринкам тлумачити нову інформацію, не прив’язуючи ЄЦБ до певної майбутньої траєкторії ставок. За його словами, дослідження свідчать, що за чинних рамкових засад очікування щодо ставок стали чутливішими до економічних новин, ніж у період дії чітких прогнозних орієнтирів. Однак він назвав ці свідчення радше показовими, ніж остаточними, зазначивши, що між цими періодами змінилися також економічні умови та рівень невизначеності.

У промові також наголошено на складності донесення інформації до домогосподарств і підприємств. Лейн послався на дослідження, згідно з яким лише приблизно кожен десятий споживач стикався з інформацією про нову інфляційну ціль ЄЦБ упродовж кількох місяців після її оголошення. За його словами, увага людей до інфляції змінюється залежно від економічної ситуації, тому чіткі пояснення особливо важливі, коли ціновий тиск високий.