Lagarde warnt: Energieschock hält Inflation im Euroraum bis 2027 über dem Ziel

Christine Lagarde sagt, die Europäische Zentralbank stehe angesichts steigender Energiepreise vor einem schwierigen Balanceakt: Die Inflation dürfte bis in die erste Hälfte des Jahres 2027 über dem Ziel bleiben, doch die Wirtschaft im Euroraum habe sich trotz des Konflikts im Nahen Osten und der zunehmenden Handelsspannungen bislang als widerstandsfähig erwiesen.

In einer Erklärung an den Internationalen Währungs- und Finanzausschuss vom 17. Oktober sagte die EZB-Präsidentin, der EZB-Rat habe die Zinssätze im September um 0,25 Prozentpunkte angehoben, nachdem er im Juni eine ebenso große Erhöhung beschlossen hatte. Der Energieschock sei zu groß, um ihn zu ignorieren, sagte sie, doch eine maßvolle Reaktion bleibe angemessen.

Die Gesamtinflation im Euroraum erreichte im September 3,8 %, sagte Lagarde. Haupttreiber waren die Energiepreise. Die Kerninflation, bei der Energie und Nahrungsmittel herausgerechnet werden, stieg leicht auf 2,5 %. Die EZB erwartet, dass die Inflation nach dem ersten Quartal 2027 zurückgeht und sich gegen Ende des Jahres wieder dem Zielwert nähert.

Die September-Prognosen der Notenbank sagen für den Euroraum ein Wachstum von 0,9 % im Jahr 2026 voraus, das 2027 auf 1,4 % und 2028 auf 1,5 % steigen soll. Lagarde sagte, das Wachstum sei in der ersten Hälfte des Jahres 2026 in den meisten Ländern und Sektoren breit abgestützt gewesen. Als mögliche Stützen nannte sie Investitionen in künstliche Intelligenz und digitale Technologien sowie öffentliche Ausgaben für Infrastruktur und Verteidigung.

Sie warnte jedoch, die Wachstumsrisiken seien eher nach unten und die Inflationsrisiken eher nach oben gerichtet. Ein stärkerer oder länger anhaltender Energieschock könnte sich auf andere Preise und Löhne übertragen, während extreme Wetterereignisse die Lebensmittelpreise erhöhen könnten. Zu den Risiken für die Inflationsaussichten zählten der Konflikt im Nahen Osten und Russlands Krieg gegen die Ukraine, sagte sie.

Lagarde sagte außerdem, die EZB habe bislang keine erheblichen Übertragungseffekte der höheren Energiepreise auf andere Preise und Löhne beobachtet, die über das bereits in ihren Prognosen Berücksichtigte hinausgingen. Zugleich hätten sich die Finanzierungsbedingungen verschärft; seit der vorherigen Sitzung der Notenbank seien die langfristigen Zinssätze gestiegen. Dies könne das Wachstum bremsen und die Auswirkungen auf die Inflation begrenzen, sagte sie.

Die Erklärung hob auch Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität hervor, darunter Cyber- und Betriebsrisiken im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz sowie die Konzentration auf wenige Anbieter kritischer Technologien. Lagarde sagte, die Banken im Euroraum verfügten über solide Kapital- und Liquiditätspuffer. Zugleich warnte sie, dass Spannungen an den privaten Kreditmärkten und Schwachstellen bei Nichtbanken-Finanzunternehmen den Druck auf die Märkte verstärken könnten.