El BCE afirma que los márgenes de refino impulsan la inflación de los combustibles en la eurozona

Los márgenes de refino se han convertido en un factor importante de la inflación de los combustibles en la eurozona durante el conflicto en Oriente Próximo, afirma el Banco Central Europeo (BCE), ya que las interrupciones del suministro encarecen el diésel y la gasolina incluso cuando se han moderado las previsiones sobre los precios del petróleo.

El análisis del BCE señala que los márgenes de refino del diésel en Europa se dispararon hasta alcanzar alrededor de tres veces su nivel anterior al conflicto. Estos márgenes miden la diferencia entre el precio del combustible refinado y el del petróleo crudo, e incluyen costes de producción como los seguros, el transporte y la mano de obra, además de un margen comercial.

El banco afirma que el conflicto, que comenzó el 28 de febrero de 2026, ha tensionado el suministro de petróleo crudo y productos refinados. La actividad de las refinerías en todo el mundo también se ha visto afectada por la reducción de la producción en Oriente Próximo, Rusia y algunas zonas de Asia. A finales de septiembre, las importaciones marítimas de la UE fueron un 56% menores en el caso del diésel y un 52% menores en el de la gasolina que antes del conflicto, según el BCE.

El aumento de los márgenes de refino se ha trasladado a los precios al consumidor de los combustibles líquidos utilizados para el transporte y la calefacción. El BCE afirma que, en ocasiones, han tenido una importancia casi tan grande para la inflación de los precios de los combustibles como las variaciones del precio del petróleo crudo, especialmente durante las crisis energéticas.

El efecto se refleja en las previsiones de inflación del banco. Al comparar las hipótesis utilizadas para sus proyecciones de junio y septiembre de 2026, el BCE constató que la previsión posterior daba una inflación energética más alta pese a unas hipótesis de precios del petróleo más bajos, en gran medida debido al aumento de los costes y los márgenes de refino.

Los márgenes de refino ya habían sido volátiles: cayeron durante la pandemia de Covid-19, aumentaron tras la invasión rusa de Ucrania y se moderaron hasta acercarse a los niveles previos a la pandemia en el segundo semestre de 2024. El BCE afirma que la última perturbación podría tardar más en corregirse que los repuntes anteriores, que históricamente tendían a ser breves.

También han cambiado otros componentes de los precios de los combustibles. Los costes y márgenes de distribución se han mantenido por encima de los niveles previos a la pandemia, mientras que las reducciones de los impuestos especiales en 2026 han sido pequeñas en comparación con las subidas del precio del petróleo crudo y de los márgenes de refino y distribución. El BCE afirma que, desde el inicio del conflicto, sus expertos han utilizado los precios de los futuros de la gasolina y el diésel refinados en sus proyecciones para reflejar esos movimientos en las perspectivas de inflación.