BCE diz que margens de refino estão impulsionando a inflação dos combustíveis na área do euro

As margens de refino se tornaram um importante fator da inflação dos combustíveis na área do euro durante o conflito no Oriente Médio, afirma o Banco Central Europeu (BCE). As interrupções no abastecimento elevaram o custo do diesel e da gasolina, mesmo com o recuo das premissas para os preços do petróleo.

A análise do BCE diz que as margens de refino do diesel na Europa dispararam para cerca de três vezes o nível anterior ao conflito. Essas margens medem a diferença entre o preço do combustível refinado e o do petróleo bruto e incluem custos de produção, como seguro, transporte e mão de obra, além de uma margem de lucro.

O banco diz que o conflito, iniciado em 28 de fevereiro de 2026, pressionou o abastecimento de petróleo bruto e de produtos refinados. A atividade global das refinarias também foi afetada pela redução da produção no Oriente Médio, na Rússia e em partes da Ásia. No fim de setembro, as importações marítimas da UE eram 56% menores para o diesel e 52% menores para a gasolina do que antes do conflito, segundo o BCE.

As margens de refino mais altas foram repassadas aos preços ao consumidor dos combustíveis líquidos usados no transporte e no aquecimento. O BCE diz que, em alguns momentos, elas foram quase tão importantes para a inflação dos preços dos combustíveis quanto as variações nos preços do petróleo bruto, sobretudo durante crises energéticas.

O efeito aparece nas projeções de inflação do banco. Ao comparar as premissas usadas nas projeções de junho e setembro de 2026, o BCE constatou que a projeção posterior apontava uma inflação de energia mais alta, apesar das premissas mais baixas para os preços do petróleo, principalmente devido à alta dos custos e das margens de refino.

As margens de refino já oscilaram antes: caíram durante a pandemia de Covid-19, subiram após a invasão da Ucrânia pela Rússia e recuaram para níveis próximos aos anteriores à pandemia no segundo semestre de 2024. O BCE diz que a interrupção mais recente pode levar mais tempo para ser corrigida do que os picos anteriores, que historicamente tendiam a durar pouco.

Outros componentes dos preços dos combustíveis também mudaram. Os custos e as margens de distribuição permaneceram acima dos níveis anteriores à pandemia, enquanto os cortes nos impostos especiais de consumo em 2026 foram pequenos em comparação com os aumentos nos preços do petróleo bruto e nas margens de refino e distribuição. O BCE diz que, desde o início do conflito, os técnicos do banco têm usado os preços futuros da gasolina e do diesel refinados nas projeções para captar esses movimentos nas perspectivas de inflação.