BCE diz que as margens de refinação estão a impulsionar a inflação dos combustíveis na área do euro

As margens de refinação tornaram-se um fator significativo da inflação dos combustíveis na área do euro durante o conflito no Médio Oriente, afirma o Banco Central Europeu (BCE), uma vez que as perturbações no abastecimento fazem aumentar o custo do gasóleo e da gasolina, mesmo com a revisão em baixa das hipóteses relativas aos preços do petróleo.

A análise do BCE indica que as margens de refinação do gasóleo na Europa dispararam para cerca do triplo do nível anterior ao conflito. Estas margens medem a diferença entre o preço do combustível refinado e o do petróleo bruto e incluem custos de produção, como seguros, transporte e mão de obra, além de uma margem de lucro.

O banco afirma que o conflito, iniciado em 28 de fevereiro de 2026, colocou sob pressão o abastecimento de petróleo bruto e de produtos refinados. A atividade das refinarias a nível mundial também foi afetada pela redução da produção no Médio Oriente, na Rússia e em algumas regiões da Ásia. No final de setembro, as importações marítimas da UE eram 56% inferiores no caso do gasóleo e 52% inferiores no da gasolina face ao período anterior ao conflito, segundo o BCE.

O aumento das margens de refinação repercutiu-se nos preços ao consumidor dos combustíveis líquidos utilizados nos transportes e no aquecimento. O BCE afirma que, por vezes, estas margens tiveram quase tanta importância para a inflação dos preços dos combustíveis como as variações dos preços do petróleo bruto, sobretudo durante crises energéticas.

O efeito é visível nas previsões de inflação do banco. Ao comparar as hipóteses utilizadas nas projeções de junho e setembro de 2026, o BCE concluiu que a previsão posterior apontava para uma inflação energética mais elevada, apesar de as hipóteses relativas aos preços do petróleo serem mais baixas, sobretudo devido ao aumento dos custos e das margens de refinação.

As margens de refinação já tinham registado oscilações: caíram durante a pandemia de Covid-19, subiram após a invasão da Ucrânia pela Rússia e recuaram para níveis próximos dos anteriores à pandemia no segundo semestre de 2024. O BCE afirma que a perturbação mais recente poderá demorar mais tempo a corrigir-se do que os picos anteriores, que, historicamente, tendiam a ser de curta duração.

Outras componentes dos preços dos combustíveis também sofreram alterações. Os custos e as margens de distribuição mantiveram-se acima dos níveis anteriores à pandemia, enquanto os cortes nos impostos especiais de consumo em 2026 foram reduzidos em comparação com os aumentos dos preços do petróleo bruto e das margens de refinação e distribuição. O BCE afirma que, desde o início do conflito, os técnicos têm utilizado nos modelos de previsão os preços dos contratos de futuros para gasolina e gasóleo refinados, para refletir essas variações nas perspetivas de inflação.