Lane, de la BCE, affirme que la communication peut faire bouger les marchés entre deux décisions sur les taux

Philip Lane, membre du directoire de la BCE, affirme que la communication de la banque peut faire bouger les marchés financiers même lorsque les taux d’intérêt ne changent pas. Il estime qu’expliquer comment sont prises les décisions de politique monétaire aide les investisseurs à interpréter les nouvelles économiques.

Lors d’un discours prononcé à Londres le 10 novembre, Lane a passé en revue des recherches sur les effets des messages des banques centrales et décrit la manière dont la Banque centrale européenne a adapté son approche. Il a déclaré que les discours et les autres communications entre les réunions consacrées aux taux peuvent influer sur les anticipations de taux d’intérêt à différentes échéances, ce qui influence les conditions de financement ainsi que les décisions d’emprunt, d’épargne et d’investissement.

Des recherches de la BCE citées par Lane ont conclu que les informations contenues dans les déclarations de politique monétaire de la banque peuvent améliorer les prévisions de l’inflation sous-jacente dans la zone euro plusieurs trimestres à l’avance, même en tenant compte des projections des services de la banque. Le discours indique également que des changements inattendus dans la communication peuvent influer sur l’activité économique et l’inflation, même si leurs effets tendent à être moins importants et à se manifester plus lentement que ceux de décisions inattendues sur les taux d’intérêt.

La BCE utilise également des grands modèles de langage pour analyser le ton de ses communications. Lane a déclaré que ces outils peuvent aider les chercheurs à évaluer de grands volumes de texte et à repérer les évolutions vers un langage plus restrictif ou plus accommodant. Il a toutefois averti que les résultats dépendent de la manière dont les modèles sont sollicités et entraînés, et qu’ils doivent être soigneusement validés.

Expliquer la politique monétaire sans promettre une trajectoire des taux

Lane a distingué les indications prospectives, qui signalent l’évolution probable des taux d’intérêt, des « indications sur le cadre », qui expliquent les facteurs évalués par les responsables de la politique monétaire. Le cadre actuel de la BCE expose l’importance accordée aux perspectives d’inflation, aux nouvelles données, à l’inflation sous-jacente, à la vigueur de la transmission de la politique monétaire et aux risques entourant les perspectives.

Lane a estimé que cette approche peut aider les marchés à interpréter les nouvelles informations sans enfermer la BCE dans une trajectoire particulière des taux à venir. Il a déclaré que les recherches laissent penser que les anticipations de taux sont devenues plus sensibles aux nouvelles économiques dans le cadre actuel que pendant la période des indications prospectives explicites. Il a toutefois qualifié ces éléments d’indicatifs plutôt que de concluants, en faisant remarquer que les conditions économiques et l’incertitude ont également évolué entre les deux périodes.