Les inégalités de patrimoine restent élevées dans les pays de la zone euro les plus durement touchés par la crise de la dette

Les inégalités de patrimoine dans la zone euro ont augmenté pendant la crise de la dette souveraine de 2010 à 2013 et sont depuis revenues globalement près de leur niveau d’avant la crise, mais elles restent plus élevées dans les pays les plus durement touchés, selon une analyse de la Banque centrale européenne fondée sur des données d’enquête auprès des ménages.

Les auteurs de la BCE indiquent que la crise a creusé les écarts de patrimoine de 2010 à 2014 : la baisse des prix de l’immobilier a réduit le patrimoine net des ménages ayant un crédit immobilier, tandis que l’épargne était mise à mal, en particulier chez les ménages les plus modestes. À l’inverse, les cours des actions se sont redressés relativement rapidement ; les actions sont principalement détenues par les ménages les plus aisés.

L’analyse s’appuie sur l’enquête sur les finances et la consommation des ménages de l’Eurosystème, qui repose sur environ 90 000 entretiens auprès de ménages dans 22 pays. L’indice de Gini de la BCE, qui mesure les inégalités de patrimoine, est passé de 68,2 en 2010 à 69,7 en 2014, puis a reculé à 68,5 en 2023, soit un niveau proche de celui du départ.

D’autres mesures montrent que la reprise a été inégale. Les 10 % les plus fortunés détenaient 51,8 % du patrimoine net des ménages en 2023, contre 50,8 % en 2010, mais en deçà du pic de 52,6 % atteint en 2014. La part détenue par la moitié la moins fortunée est passée à 6,2 % en 2023, contre 6 % en 2010, après avoir chuté à 5,4 % en 2014. Un ménage situé au 90e percentile détenait cinq fois le patrimoine du ménage médian, en 2014 comme en 2023.

Les chercheurs de la BCE ont constaté que la hausse des inégalités avait été plus forte et plus persistante à Chypre, en Espagne, en Grèce, en Irlande, en Italie et au Portugal que dans les autres pays de la zone euro. Dans ces six pays, les inégalités ont continué d’augmenter jusqu’en 2021 et restaient supérieures en 2023 à leurs niveaux de 2010 et de 2014. Dans les autres pays couverts, l’indice de Gini était inférieur de 2,1 points à son niveau de 2010 en 2023.

Les auteurs soulignent que les ménages les plus modestes des pays les plus durement touchés ont eu du mal à reconstituer leur épargne, ainsi que la baisse du taux de propriétaires, en particulier chez les jeunes. Avec la reprise des prix de l’immobilier, moins de ménages étaient propriétaires de logements susceptibles de prendre de la valeur, un facteur qui, selon la BCE, a maintenu une pression à la hausse sur les inégalités.

Dans l’ensemble de la zone euro, les auteurs estiment que les inégalités ont peu évolué pendant la pandémie de COVID-19, en partie grâce aux aides publiques. La flambée de l’inflation de 2021 à 2023 a eu des effets contrastés : la hausse du coût de la vie a réduit l’épargne des ménages les plus modestes, tandis que l’inflation a diminué la valeur réelle des actifs et des dettes. Selon l’analyse de la BCE, ces derniers effets, conjugués aux mesures publiques ciblées, ont compensé la pression sur l’épargne et contribué à réduire quelque peu les inégalités.