Lane, do BCE, diz que a comunicação pode influenciar os mercados entre decisões sobre as taxas

Philip Lane, membro da Comissão Executiva do BCE, afirma que a comunicação do banco pode influenciar os mercados financeiros mesmo quando as taxas de juro não mudam, e defende que explicar como são tomadas as decisões de política ajuda os investidores a interpretar as notícias económicas.

Num discurso em Londres, a 10 de novembro, Lane analisou a investigação sobre os efeitos das mensagens dos bancos centrais e descreveu a forma como o Banco Central Europeu adaptou a sua abordagem. Disse que os discursos e outras comunicações entre reuniões de definição das taxas podem afetar as expectativas relativas às taxas de juro em diferentes maturidades, influenciando as condições de financiamento e as decisões de contrair empréstimos, poupar e investir.

A investigação do BCE citada por Lane concluiu que a informação contida nas declarações de política monetária do banco pode melhorar as previsões da inflação subjacente da área do euro com vários trimestres de antecedência, mesmo quando são consideradas as projeções dos especialistas do banco. O discurso também afirma que mudanças inesperadas na comunicação podem afetar a atividade económica e a inflação, embora os seus efeitos tendam a ser menores e a manifestar-se mais lentamente do que os de decisões inesperadas sobre as taxas de juro.

O BCE também está a utilizar grandes modelos de linguagem para analisar o tom das suas comunicações. Lane afirmou que estas ferramentas podem ajudar os investigadores a avaliar grandes volumes de texto e a identificar mudanças para uma linguagem mais restritiva ou mais acomodatícia. Mas alertou que os resultados dependem da forma como os modelos são instruídos e treinados, e exigem uma validação cuidadosa.

Explicar a política sem prometer uma trajetória para as taxas

Lane distinguiu a orientação futura, que indica a provável evolução das taxas de juro, da «orientação sobre o quadro», que explica os fatores avaliados pelos responsáveis pela política monetária. O quadro atual do BCE explicita o seu foco nas perspetivas de inflação, nos dados que vão sendo divulgados, na inflação subjacente, na força da transmissão da política monetária e nos riscos em torno das perspetivas.

Lane defendeu que esta abordagem pode ajudar os mercados a interpretar novas informações sem vincular o BCE a uma trajetória específica para as taxas no futuro. Disse que a investigação sugere que as expectativas relativas às taxas se tornaram mais sensíveis às notícias económicas no quadro atual do que durante o período de orientação futura explícita. Mas descreveu essa evidência como sugestiva, e não conclusiva, observando que as condições económicas e a incerteza também mudaram entre os dois períodos.

O discurso salienta também a dificuldade de chegar às famílias e às empresas. Lane citou investigação que indica que apenas cerca de um em cada dez consumidores teve contacto com informações sobre a nova meta de inflação do BCE nos meses que se seguiram ao seu anúncio. Disse que a atenção das pessoas à inflação varia consoante o contexto económico, o que torna especialmente importantes as explicações claras quando as pressões sobre os preços são elevadas.